香港股市恒生指数更在最近10个交易日之内下跌近3000点。令人关注的是，仅香港电讯盈科和中国移动这两只电讯股在上周末的跌幅已令恒生指数下跌超过600点。而前者的市值只剩下1900多亿港元，足足比盈科与香港电讯合并之后的市值减少了1500亿港元。在分析了种种市场迹象之后，香港证券业人士指出：是国际对冲基金在幕后操纵这次大抛售，“偷袭”港股。

　　（一）

　　这次电讯盈科（“电盈”）股价大跌的导火线是英国大东电报局行使配股权。今年2月29日，盈科集团与大东达成协议，收购其手中的香港电讯股权。大东共获得19．1％“电盈”股份，按照协议，它可以在今年11月之前首先配售不超过4．9％的“电盈”股份。今年8月17日“电盈”正式成立，但是其股价不仅没有像业内人士估计的那样上升，反而节节下跌。进入9月，连续两家公司与“电盈”的合作关系宣布破裂，“电盈”股价明显开始受压。这时，市场上盛传大东要提前配售“电盈”股份。短短两周时间，抛售“电盈”股份的总金额达到16亿港元，“电盈”股价一蹶不振，从18港元滑落到13、14港元。

　　果然，大东在9月20日宣布，配售4．9％共10．4亿股“电盈”股份，套现超过100亿港元。按照与“电盈”的协议，大东电报局半年后才能再次出售股权。这样一来，连日来困扰电讯盈科的不明朗因素已经烟消云散。而且，“小超人”李泽楷领军在美国推介“电盈”母公司盈科股份时颇受美国基金经理的追捧，大型机构投资者非常看好“电盈”。这些利好消息，令投资者憧憬“电盈”股价将由此振作，众多散户也开始入市吸纳大东配售的股份。唯一令他们感到奇怪的是，大东为什么要提前2个月配售，而配售价只有9．88港元，比前一个交易日“电盈”股价还要低8％。但是，“电盈”在次日（9月21日）的表现却令投资者“心惊肉跳”。一开市，“电盈”股价就跌穿10港元，全天最低曾达到8．95港元，最后收市报9．5港元；全天跌幅超过15．8％，是该股份历来最大的单日跌幅；当天港股成交量约为210亿，其中涉及“电盈”股份交易的达到141亿港元，十分惊人；“电盈”遭受“恐慌性抛售”，香港经济分析员普遍认为，“电盈”目前的股价不能反映该集团真正的资产价值。仅前香港电讯本身的资产每股就超过7港元，何况“电盈”还拥有互联网、NOW等前景十分广阔的业务。如果该公司股价跌到7港元，也就意味着“小超人”今年合并香港电讯和盈动的努力已经化为乌有。

　　（二）

　　有证券经纪透露这样一个细节：当天下午3时左右，“电盈”的买盘十分踊跃，达到2000万股，显示有投资者在入市吸纳，股价守在9．5港元水平以上。不料，突然有大户入场，在5分钟之内大手抛售，所有的买盘顿时被消化。“电盈”股价也转头向下，“插水式”跌向9港元。大户操纵抛售“电盈”股份由此可见一斑。

　　证券业人士指出，由于大东要走早已是人所皆知，如果“电盈”股价不断下跌，大东会担心亏本而急于配售股份，价格上也一定有优惠。一些大户可以在高价位借货抛售“电盈”股份，等股价跌到低位时，他们再进行回购。市场统计显示，早在“电盈”股价处于15港元水平之时，有大户开始收集“电盈”股份进行抛售。拥有众多对冲基金客户的美资投资银行接连出现了大量抛售“电盈”股份的交易。当“电盈”股价接近10港元时，大东果然提出以低价配售股份。就在大东配售当天，有大约1／3的配股回到了对冲基金手中，被他们用来平仓。配售完成之后，获利丰厚的对冲基金仍意犹未尽，再次在市场上抛售“电盈”股份，进一步打压港股。

　　对冲基金选择这个时机，也是花了一番心思的。一方面，油价飙升、欧元低迷，令全球投资气氛笼罩在重重阴影之中。另一方面，“电盈”将于9月28日公布中期业绩，按照香港证监会的规定，上市公司在公布业绩前一个月内，大股东不能买卖本身股份。在这个时候动手，即使“小超人”资金充裕，也不能入市增持自身股份来稳定“电盈”股价，可以说是“绑住手脚任人宰割”。

　　（三）

　　就在“电盈”股价大跌15．8％的当天晚上，李泽楷公开指出，股价大跌是对冲基金造成的，而他对集团业务充满信心。如果证券法规允许，“电盈”的母公司盈科拓展公司将在合适的价位吸纳股份。但是，受条例所限，无法在公布业绩前采取行动。他的谈话引起业内关注。9月22日，香港证监会人士指出，目前的上市条例只限制上市公司的董事，但是对母公司的增持或减持却并没有限制。换句话说，盈科拓展现在出手回购电讯盈科股份，并不会违反有关条例，而这正是数以万计的电讯盈科股民所希望的。

　　展望后市，香港经济分析员普遍认为，随着油价逐步稳定，欧美7国联手支持欧元，投资气氛会转暖。而对冲基金的两大“明星”老虎基金和索罗斯的量子基金都已身处困境，对冲基金实力大不如以前，这次“偷袭”港股也只是短线操作，目标只集中一个股份。形势逆转，他们会立即平仓离场。预计港股将在近期受到支持，“电盈”股份会慢慢反弹。